A várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal 6%-ra csökkentette az alapkamatot kedden a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa. A jegybank hamarosan közzéteszi friss GDP- és inflációs előrejelzését, az indoklásról pedig közleményt adnak ki, illetve sajtótájékoztatót tart Varga Mihály elnök is.
Ahogy arra előzetesen számítani lehetett, 25 bázisponttal 6%-ra csökkentette az alapkamatot keddi ülésén a Monetáris Tanács. Ezzel február után tudott ismét lazítani a jegybank. Az elmúlt hetekben szinte minden összeállt, hogy lehetővé váljon a kamatcsökkentés, hiszen a májusi infláció elmaradt a várakozásoktól és a jegybank célsávja alatt van, a forint tovább erősödött, míg a közel-keleti háború pozitív irányba mozdult el, bár a múlt héten aláírt tűzszünet törékeny.
Felbátorodhatott a jegybank
Az MNB óvatos kamatpolitikai felfogását az elmúlt hónapokban elsősorban egy jelentős energiaválság kockázata magyarázta, eközben a hazai árfolyamatok és pénzügyi stabilitási fejlemények már érezhetően egyre erősítették a lazítás melletti érveket. Olyannyira, hogy előző hónapban már megjelent a monetáris tanácsban az első kamatcsökkentési szavazat, a júniusi fejlemények alapján pedig a döntéshozók még magabiztosabbá válhattak a lazítás kockázatait illetően.
- A magyar kockázati felárak csökkenése nem csak tartósnak bizonyult, de folytatódott az elmúlt egy hónapban, ezt jelzi a forint 2,5%-os erősödése az euróval szemben és a tízéves kötvényhozam 30 bázispontos esése. A jegybank elnöke májusban épp ezt emelte ki, mint a bizonytalanság csökkenése irányába ható tényezőt.
- A májusi infláció jókora meglepetést okozott, hiszen a várt minimális emelkedés helyett ismét csökkent az áremelkedés mértéke. Ezzel az 1,8%-os adat ismét a jegybank toleranciasávja (3±1 százalékpont) alá került. Ugyan a mesterséges intézkedések (árrésstop, üzemanyagok védett ára, önkéntes árkorlátozások) továbbra is hatályban vannak, ami óvatossá teheti az MNB-t, de már ezek kivezetésével sem ugrana olyan magasra infláció, mint korábban feltételezni lehetett. Az intézkedések egy része egyébként hamarosan eltűnhet, hiszen a védett ár eltörléséről már döntött a kormány és a szolgáltatók áremelési moratóriuma is lejár június végén, a telekomcégek már be is jelentették, hogy drágulnak a csomagjaik.
- Az elmúlt napokban úgy tűnik, hogy a közel-keleti háború is a tűzszünet irányába mozdult el, bár egyelőre törékeny az amerikai-iráni béke lehetősége. De a hangulat javulása már látszik a piacokon, az olaj világpiaci ára például 80 dollár környékére esett vissza.
Vagyis továbbra is indokolt az óvatosság a nemzetközi fejlemények miatt, de akár a nagyobb, 50 bázispontos kamatcsökkentés lehetősége is szóba kerülhetett a mai ülésen.
A kilátásokról
A további kamatlépések továbbra is elsősorban a Hormuzi-szoros körüli helyzettől függnek. Hogy a jegybank miként értékeli a fejleményeket, azt hamarosan megtudhatjuk: délután érkezik az MNB szokásos negyedéves előrejelzése, az Inflációs Jelentés csütörtöki publikálása előtt ma három órától a GDP-re és inflációra vonatkozó prognózist ismerhetjük meg. Azzal egyidőben teszi közzé közleményét a Monetáris Tanács a mai döntés indoklásával, illetve sajtótájékoztatót tart Varga Mihály jegybankelnök.
Az eseményekről és a piaci reakciókról a Portfolio folyamatosan beszámol majd.
A piac egyelőre óvatos a lazítás tempóját illetően, az év második felében további 1 vagy 2 kamatvágást tart elképzelhetőnek. A törékeny helyzetre tekintettel ez érthető, de a lehetőségek között bőven benne van egy ennél meredekebb kamatpálya: meglátásunk szerint amennyiben az infláció az előző fél-egy évhez hasonlóan kedvezően alakul, a gazdaságpolitika pedig a piac megelőlegezett bizalmának megfelelően egy stabilitásorientált, kevésbé kockázatos irányt folytat, az MNB-nek tere nyílhat nagyobb lazításra is.